注意到，美国劳工部的失业率近几个月来持续下降，扭转了去年的上升趋势，但另一项替代指标却讲述了一个不同的故事。

7月，官方失业率从6月的4.2%和11月的4.5%降至4.1%。本周五，8月就业报告将出炉，华尔街预计失业率将维持在4.1%，同时新增就业岗位5万个，从7月意外减少2.3万个岗位中反弹。

尽管近期就业增长疲软，但由于婴儿潮一代退休以及总统特朗普的移民打击行动导致整体劳动力市场萎缩，劳工部的失业率指标一直在下降。

事实上，就业增长的盈亏平衡点——即每月为保持失业率稳定所需的新增净就业人数——在2025年夏季和秋季期间已略微转为负值。经济学家预计这一情况将在2028年再次出现，这意味着经济需要裁员才能保持失业率稳定。

与此同时，初请失业金人数也保持在低位，延续了低招聘、低裁员的劳动力市场格局，因企业在特朗普关税和对伊战争的背景下保持谨慎。

官方失业率如此之低，以至于美联储政策制定者将其视为经济已达到或接近充分就业的信号。美联储主席凯文·沃什上周五在怀俄明州杰克逊霍尔的演讲中也表达了类似观点。

因此，美联储现在的注意力集中在抗击通胀上，而不是其双重使命的另一部分，即支持劳动力市场。

但共享繁荣经济学路德维希研究所(LISEP)对劳动力队伍的看法并不那么乐观。该机构发布了一项"真实失业率"指标，衡量的是"功能性失业"人口，包括失业者、非自愿兼职者以及收入低于贫困线工资的人。

该指标7月连续第四个月上升，与今年稳步下降的官方失业率形成鲜明对比。目前劳动力市场中功能性失业人口的占比为24.9%，自3月以来上升了1.3个百分点。

同样，LISEP衡量的劳动年龄人口中未被功能性就业的比例——包括退出劳动力市场的人——达到了53.8%，自年初以来上升了0.8个百分点。

LISEP主席吉恩·路德维希在8月低的一份声明中表示，"功能性失业率在上升，而劳动力参与率在下降。如果这种情况持续下去，可能意味着劳动力市场正在失去动力，无论头条失业率数据如何显示，"

上月，黑人劳动者的功能性失业率持平于27.3%；白人劳动者上升0.6个百分点至23.8%；西班牙裔劳动者则下降1.5个百分点至26.7%。

男性方面，该比率下降0.9个百分点至19.5%;但女性方面，该比率飙升1.6个百分点至31%，创下自2021年3月(当时经济仍在从新冠疫情冲击中复苏)以来的最高水平。

部分人口统计差异可能反映了经济中的几股交叉力量。人工智能热潮引发了对建筑业和技术工种工人的巨大需求，而这些传统上是男性主导的工作。与此同时，家庭护理服务的危机迫使许多女性退出职业生涯。

路德维希表示，"在一个强劲的劳动力市场中，好的工作和不断上涨的工资应该吸引更多人进入劳动力队伍，而不是更少，""当情况开始向反方向发展时，我们需要警惕。这可能是一个信号，表明人们找不到他们想要或需要的机会，这对整个经济来说很重要。"